一.公司簡介 :
聯詠成立於 1997 年，為台灣專業 IC 設計廠商，提供平面顯示螢幕驅動 IC、行動裝置及消費性電子產品上應用之數位影音，多媒體單晶片產品解決方案，近年積極發展 OLED 驅動 IC、光學式指紋辨識晶片。
以產品結構區分，4Q22 系統單晶片(SoC) 35%、LDDIC 26%、SMDDIC 39%； SoC產品包含 TCON、螢幕顯示控制 IC、數位電視控制 IC、STB 控制 IC、數位影像控制 IC、 CMOS 影像感測 IC；LDDIC主要應用於 TV / NB / 顯示器；SMDDIC主要應用於平板 / 手機 / 車用。主要競爭對手為三星、LX Semicon、HIMAX、瑞鼎、 矽創、敦泰、天鈺、義隆、集創北方、芯穎電子等 IC 設計廠商；主要客戶包含友達、 群創、京東方、華星光、三星、LG 等面板廠。
二.營運近況 / 展望 :
1.4Q22營收 224.2 億元、QOQ+14.6%、YOY-38.65%；GMR 40.55%、QOQ- 2.1 pts、YOY- 10.9 pts ；OPM 23.24% 、QOQ+ 1.49 pts 、YOY- 13.56 pts ，稅後純益 40.43 億元、QOQ- 6.09% 、YOY- 63.02%，EPS6.64 元。受惠大尺寸電視急單挹注、以及 OLED 手機驅動 IC 出貨優預期，營收超出財測高標，加上產品組合較佳，毛利率達 40.55%、優於先前預期，不過受業外影響，EPS 40.43 億元，較3Q22略微下滑。
2.4Q22庫存金額由 3Q22 的 171.80 億元下降到 120.29 億元， QOQ- 29.98%、YOY- 15.21%；以存貨金額換算週轉天數，4Q22 DOI 由 111 天下降至 98 天，預期1Q23存貨金額會進一步降低，之後就會回到過去合理的水平。
3.2022全年營收 1099.57 億元，YOY- 18.77%；GMR 46.33%，YOY- 3.45 pts ，營益率 29.77%，YOY- 5.52 pts ，稅後純益 279.7 億元，YOY-28.04%，EPS 45.96 元。
4.1M23營收 72.23 億元，月減 7.02%，年減 41.36%。展望1Q23，Q1為產業淡季，但 3M23起受惠高階筆電與 IT 產品急單挹注，客戶需求優於傳統季節性；細分三大產品線，大尺寸驅動 IC 在高階顯示器與高階筆電等 IT 急單挹注下，出貨較4Q22增加，TV大致持平，SoC 則維持季增態勢；至於中小尺寸驅動 IC，受手機需求持續低迷影響，整體出貨估下滑，但仍看好 OLED 驅動 IC 出貨仍可維持上季水準。以 1 美元兌新台幣 30 元匯率推算，預計1Q23營收落在 222~232 億元，QOQ- 1% ~+3.5%、GMR 37.5~39.5%、OPM 20~23%，雙率皆較 4Q22 的 40.55%、23.24% 下滑，主要受產品售價些微下滑及庫存成本較高影響。
5.公司表示，1Q23 客戶仍持續進行庫存調整，但2Q23在新品與客戶新機種出貨下，營收可望逐步恢復季節性，2H23在大陸解封與封控後獲得控制、升息進入尾聲下，終端消費需求值得期待；預計23年在 : 1) OLED手機、2)電視與高階資通訊(IT)驅動IC、 3)車用 TDDI 、4)AR/VR驅動IC 、5)4K 120HZ/8K 的電視 SOC 還有 ASIC，將會推升未來營運持續成長。
三.法人評價 :
2023 年以產品線來看，SoC 需求已於 4Q22 落底，平均報價因 4K 120Hz、8K 等規格滲透率提升而具支撐，但回升速度比原預期放緩，整體出貨將略為衰退；LDDI 拉貨動能仍疲弱，出貨量預估持平，長期 ASP 與毛利率仍將回歸至疫情前正常水準；SMDDI 部分，手機庫存回到正常水位的時間由 1Q23 修正至 2Q23， OLED DDI 出貨由YOY+20~30% 上修為YOY+50~60%，TDDI ASP 則跌勢持續，出貨量因受 OLED 排擠再下修。
聯詠疫情前的常態 PE 約落在 10~13 倍，目前約 11.5 倍，法人認為聯詠季度獲利已落底，長線正向看待聯詠在 OLED DDI、AR/VR DDI、TV SoC、T-CON、車用 TDDI 市場的發展潛力，惟目前評價未明顯偏低，投資建議維持中立。