一.公司簡介 :
雙鴻成立於 1998 年，為台灣前三大散熱模組廠商，主要產品為散熱模組、熱導管、散熱器、散熱片、風扇等，終端應用涵蓋筆電、桌機、顯示卡、電競筆電、伺服器、智慧手機等。國內客戶有微星(2377)、仁寶(2324)、緯創(3231)、英業達(2356)、鴻海(2317)、華碩 (2357)，國外有Dell(美)、HP(美)、Samsung(韓)..等。
二.產品技術 :
一般CPU在運作時，會排出廢熱，如果沒有好好處理這些熱能，會導致電子元件壽命大幅縮短。雙鴻主要產品為散熱模組，處於散熱產業的中游，主要是將風扇、散熱片、熱導管等元件組裝起來，裝在電腦裡面，可以讓裡面的電子零組件享有均溫散熱的運作環境，增加電腦運作的穩定性，延長使用壽命。而現在的電子產品逐漸走向輕薄短小化，就以手機來說，CPU晶片越做越小，但效能越做越佳，但手機了不起就一個手掌的大小，不可能塞的下散熱模組，所以這些散熱廠商轉向設計以均熱板、熱導管、甚至是用於更高功耗的雙相浸沒式水冷散熱的解決方案，以下就先以均熱板與導熱管作介紹。
(資料來源 : 雙鴻)
1.均熱板 (VC：Vapor Chamber) :
均熱板是一個內壁具微結構的真空腔體，其操作原理是利用內部兩相蒸發和冷凝之現象，將熱量傳遞到整個均熱板平面上。
當熱由熱源傳導至蒸發區時，腔體裡面的工作流體(水、或其它液體)會開始產生氣化(液體吸熱變氣體)的現象，而當汽相工作流體接觸到一個比較冷的區域時便會產生凝結(遇冷、氣體又凝結成液體)的現象，藉由凝結的現象釋放出在蒸發時累積的熱，凝結後的液相工作流體會藉由微結構的毛細現象再回到蒸發熱源處，此運作將在腔體內週而復始進行，這就是均溫板的運作方式。
簡單來說，就是腔內液體吸熱變氣體、氣體往上跑遇到風扇把熱吹走、又凝結成液體流回去底下，周而復始的循環。
(資料來源 : 高柏科技)
2.熱導管(HP：Heat Pipe) :
熱導管與均熱板都是使用二相流(液相、氣相)原理所設計而成的熱傳導元件，兩者的差異主要是熱導管是點對點單一方向來傳遞熱量，而均熱板為點對面來做熱傳遞，所以理論上均溫板的導熱能力會大於熱導管。
熱導管的製程是先將內部空氣抽除，再注入工作流體(液體)、並封口，在低壓環境下工作流體的汽化溫度會大幅下降(低壓環境，降低氣化溫度、提高散熱功能)。蒸發區吸收熱量後迅速汽化，蒸汽往冷凝區移動，經與外部低溫之環境做交換熱量後，凝結成液態，再藉由重力或管壁的毛細力與壓力差，回流到蒸發區，周而復始的循環。
(資料來源 : 高柏科技)
三.營運近況 :
1.3Q22營收 33.35 億元，季增 0.79%、年減 9.97%，毛利率 20.63%，季增 0.25 個百分點、年增 2.24 個百分點，EPS 4.74 元。前三季營收104.3 億元，年增 2.95%，毛利率 19.23%，年增 1.03 個百分點，EPS 12.31 元。單季、前三季獲利均創新高。
營收部分，雙鴻與WFH(在家工作)相關產品如NB、顯卡等占整體營收比重接近50％，隨WFH需求降溫，加上加密貨幣暴跌，挖礦熱潮退散，對雙鴻業績造成影響，第三季營收年減近10％。
(資料來源 : 凱基投顧)
四.第四季、與未來展望 :
1.公司預期4Q22 營收將季增，係因顯卡新品上市(NVIDIA RTX4080/4090)，對應雙鴻 GPU 4090 散熱模組於 9 月出貨，4080 則在 10 月出貨，加上AMD新伺服器 Genoa 10月推出，目前已經開始小量出貨。法人估計，受惠新品效應，以及公司今年新增Dell、HP企業用 Server 訂單(過去以 Data Center Server 為主)， 伺服器營收穩健成長，4Q22營收將季增 13%至 37.7 億元。
2.展望 2023 年，公司預期伺服器事業仍將為主要成長動能，Eagle Stream熱設計功耗 (TDP) 較前一代Whitley的270W上升至350瓦，受惠於熱設計功耗上升趨勢帶動均價與出貨上揚，(如 Eagle Stream 平台的散熱模組均價較 Whitley 平台高約 20%)。儘管 Eagle Stream 伺服器量產時程延後至 1Q23，預估2023 年雙鴻伺服器營收仍可年增 10-20%。
3.顯卡與主機板營收將受惠於 RTX 40 系列發表，以及其 GPU 熱設計功耗(TDP) 提升使熱板(VC)採用率上升，進而推升散熱產品均價。
(資料來源 : 凱基投顧)
五.法人評價 :
綜合上述，法人預估雙鴻 2023 年整體營收年增10%，毛利率在產品組合改善下可望持續向上，給予雙鴻2022/23年EPS分別為15.66/16.15元。