一.公司簡介 :
安集於 2007 年成立於台南市科技工業園區，主要生產太陽能電池模組及太陽能電廠售電業務。直接跳過太陽能電池，專心致力於模組產業，也是因為如此，近年來並沒有受到中國太陽能產能大量開出，而造成太陽能電池價格下滑的衝擊。同時安集持續發展自有太陽能電廠，經營公司長期且穩定之收入來源，截至 10M22，安集太陽能電池模組年產能約 250MW、 M6(166mm)尺寸模組為主；電廠裝置容量部分，自有電廠裝置容量約 86MW，產品主要100%為內銷。
(資料來源 : 安集)
(資料來源 : 安集)
太陽能製程也是用矽當基底，主要包含單晶(元子全部排列整齊，光轉換效率較高)與多晶(元子部分排列整齊，光轉換效率較低)兩種型態，共占約近九成市場，其中又以單晶PERC（射極鈍化及背電極電池）為目前市場主流發展趨勢，而TOPCon (隧穿氧化層鈍化接觸電池)、HJT（異質接面電池）亦有廠商開始導入試產，其中N- TOPCon比較有在量產的就是茂迪(6244)。而安集主要的業務為太陽能電池模組，模組就是把做好的太陽能電池與EVA、玻璃和膠膜加工後(焊接、串連、疊層、..、測試、包裝)產出，並供應給太陽能電廠、營運商等。
(資料來源 : 產業價值鏈資訊平台)
二.第三季營運 :
1.3Q22營收10.29 億元，QOQ+61.98%、YOY+214.94%；GM 15.35％、QOQ+3.61 pt；歸屬母公司淨利9,714萬元，YOY+111％，EPS 0.81元，YOY+103％。
(1)營收部分優於預期，主因為 :
a.22Q2調整產線使基期較低。
b.大訂單模組出貨狀況比預期更為集中。
c.每 MW 模組價格高於 2Q22 。
(2)毛利率部分低於預期，雖然電廠進入發電旺季，但模組產品占比提升(模組毛利率較低、電廠毛利較高)，因此毛利率仍舊低於市場預期。
2.22Q3營收比重 : 太陽能模組 86%、太陽能電廠 13% 及其他1%。
(資料來源 : 安集)
三.未來展望 :
1.10M22M 營收 3.8 億元、MOM-5.86%，優於預期，主因為大訂單模組持續出貨以及模組單價調整後高於預期。但後續，大訂單模組至11M22交貨完畢，而 12M22 公司將以部份模組供應自用案場模組，故該月(12M22)營收預估將顯著下滑。
2.各產品線 :
(1)太陽能模組 :
a.目前產能250MW、以M6為主，目前再做大尺寸 M10(182mm) 產品 VPC 驗證，預期最快 3Q23 可以開始出貨，預估 2H23將產線升級，由 M6模組升級至M10，並將整體產能提升至 300MW。
b.公司表示，擴產都是為了台灣需求，如果要銷往國外，利潤非常的低，甚至運費提高的情況下，只能賺到匯率而已。因此目前海外僅有針對美國客戶出特殊訂單，其他市場都不會考慮。
(2)電廠 :
a.現有裝置容量86MW，公司目前在手案場約 30MW，因目前客戶訂單都有簽延遲交貨罰款的條例，所使要等11月底開始才會開始出貨給自家電廠，今年底裝置容量由原先的100MW下修至90MW(如果躉購費率都是持平的話，延後掛錶也沒關係)，明年電廠目標來到116MW。
b.電廠掛錶時間，4Q22 : 4MW(模組優先給客戶、有簽約)、1Q23 : 10MW、9M23前 : 16MW，共30MW，加計原先的86MW，共116MW。
c.與太陽能開發商茂鴻電力合資成立轉投資公司鴻鼎控股(電廠，持股49%)，共同投資 300MW 太陽能電站，預計2Q23動工第一階段之50MW。
(3)3D列印 : 107年成立3D列印部門，目前已經取得航太、醫療QMS認證。欽揚科技製造出氣噴製粉設備，售給圓融金屬粉末做出粉末，由安集來製作3D列印產品。
(4)轉投資 :
a. 圓融 : 做金屬粉末。
b.鴻鼎(電廠) : 持股49%，與太陽能開發商茂鴻電力合資成立之控股公司，規劃300MW太陽能電站，預計2Q23動工第一階段50MW。
c.嘉一(儲能) : 持股25%，切入儲能自動頻率控制(Automatic Frequency Control, AFC) 市場，建置花蓮 40MW 儲能系統，提供台電 e-dReg 輔助調頻服務，預計 22Q4 掛錶 20MW、23Q1 將剩餘 20MW 掛錶併聯。
(資料來源 : 安集)
法人評價 :
展望2023 年，國內在2025年太陽能建置目標20GW政策下， 截至22M9累積裝置容量 9GW，達成率仍偏低，且預估台灣 2022年新增太陽能裝置容量約2GW(疫情影響)，因此在未來台灣每年至少需新增 3GW 裝置容量方可達成政策目標，加上近期通膨及利率持續上升的情況下，公司認為 2023 年太陽能躉購費率應可維持較 2022 年持平之費率，有利太陽能電廠維持獲利水準。
考量公司營運自谷底回升、低價訂單去化完畢使模組毛利率回歸正常水準(10%)、新產能開出有利提升營運動能、加上電廠擴廠的穩定金流挹注，法人給予安集2022/23年EPS 分別為1.87/3.16元。
(資料來源 : 安集)