一.公司簡介 :
台達電成立於 1971 年，以繞線式磁性元件起家，後發展生產電源供應器，現為全球最大交換式電源供應器廠商，主要部門可分為 : 1) 電源及零組件(被動元件、 風扇及散熱產品、車用電子、各式電源)、2)自動化(工業自動化、樓宇自動化)、3) 基礎設施(通信電源、資料中心解決方案、網通系統、電動車充電設備、再生能源和儲能設備、視訊系統)；3Q22 佔比分別為電源及零組件 60%、 自動化 13% 、基礎設施 27%。
目前台達電於中國、台灣、泰國、印度、斯洛伐克皆有生產基地，產能配置約為中國 60%，泰國+印度 20%，台灣+歐洲 20%，多國化的產能配置使台達電有相對彈性的產能及更多的進入新市場的機會。
(資料來源 : 台達電)
二.營運展望 :
(資料來源 : 元大投顧)
展望2023年，主要成長動能包含：1) 北美 CSP 持續興建資料中心，預期 2023 年伺服器電源仍為成長主軸；2) 汽車電子事業 ( EV ) 開花結果，營收達規模經濟可望轉虧為盈；3) 各國政策補貼，廣設充電樁帶動 AC/DC 充電樁出貨成長；4) 樓宇自動化業務暢旺。
(1)台達電電源供應器 (電源及零組件部門 ) 約佔整體營收 30%，伺服器電源約佔其中 40%，其他電源應用則包含 NB、PC、工業、醫療、家電、遊戲機；台達電 2012 年開發出全球第一部鈦金級伺服器電源，能源轉換效率達 96%，憑藉長期投入大量研發資源，目前公司伺服器電源市佔率逾 50%，為全球電源供應器龍頭。
根據 Digitimes 統計，受到通訊軟體、網路直播、高解析度影片等程式檔案大小持續提升，全球資料傳輸量在 3 年內暴漲三倍，推升伺服器需求，惟近期 Google 及 Meta 分別暫緩明尼蘇達 / 暫停丹麥資料中心擴建，然資料中心建置仍為長線不變趨勢。此外，Intel 及 AMD 於 4Q22-1Q23 陸續推出兩大新平台 Eagle Stream (Sapphire Rapids)及 Epyc 4 (Genoa)，帶動新一波伺服器換機潮，預期新伺服器平台能耗提升將帶動更高瓦數電源的需求量，由於瓦數越高設計越複雜，零組件要求也越高，每瓦特的價格可望提升，推升伺服器電源產品 ASP 成長。
此外，伺服器備援系統將朝向以 BBU (Backup Battery Unit) 取代不斷電系統 (Uninterruptible Power System, UPS)作為備援電力，BBU 的鋰電池相較於現行資料中心 UPS 主要採用鉛酸電池，有壽命更長、充放電次數較多以及體積重量較小等優勢，整合 BBU 和電源供應器的設計可望提高產品內容價值。整體而言，法人預期台達電伺服器電源營收 2023 年YOY+ 21%，帶動電源供應器營收YOY+12%。
(2)汽車電子營收佔比約 6% ( 電源及零組件部門 )； 隨著各國電動車政策推廣力度加大及車廠積極度提升，預估全球電動車出貨量將由 2022 年 990 萬台以 CAGR +21% 成長至 2030 年 4600 萬台，且全球電動車滲透率於 2030 年將超過 40%，帶動台達電汽車電子營收急速成長。台達電開發電動車電力系統及零組件已超過十年，至今全球車廠、Tier 1 前 20 大中已有超過 15 家為客戶，公司推估目前市占率近 10%。 展望2023年，隨 : 1) 電動車需求持續攀升；2) 車用晶片缺料問題較 2021-1H22 已大幅緩解，目前僅剩部分高階功率半導體及 MCU 尚有缺貨情況；3) 台達電產品於單一電動車內容價值持續成長 ( 從多為數百至 1000 美元，長期將提升至平均每台超過 1000 美元 )，法人預估台達電汽車電子營收 2023年YOY+ 57%、營收比重由 2022 年 6%提升至 2023年的 9%、並轉虧為盈。
(資料來源 : 元大投顧)
(3)台達電充電樁客戶包含車廠、充電站運營商、政府基礎建設。2H22 公司已與美國最大的充電樁營運商 EVgo 展開合作，提供 1000 支 350kw 超級快充，帶動充電樁 2022 全年營收年成長超過 70%。展望後續，各國政策持續補助廣設充電設施，以解決電動車里程焦慮問題。根據 IEA 預測，全球公共電動車充電樁建置量於 2030 年將達到 1,609 萬個， 2020-30 年 CAGR +36%，而私有充電樁將達到 1.05 億個，CAGR +27%；受惠此趨勢，法人預期 2023 年台達電電動車充電樁營收YOY+ 55%，營收佔比達 3%。
(4)台達電樓宇自動化解決方案包含了智慧安防 ( 攝影機、前端運算主機等)、暖通空調 / 基礎設施、區域自動化 ( 控制器、觸控螢幕 )、LED 照明及控制，並提供客戶樓宇管理平台，以提升建築的照明品質、能源效率、安全監控。該事業主要客群在歐美市場， 3Q22 YOY+90%，主因 2021 年受到疫情及缺料影響使基期較低，且全球解封使各標案得以順利進行。 此外，持股 57% 子公司晶睿主要生產網路攝影機 ( IP Camera )，約佔樓宇自動化營收 50%，受惠北美 ODM 訂單穩定成長及 NDAA ( 國防授權法案 ) 安防去中化帶來的轉單效應，將成為另一成長動能。整體而言，法人預期台達電樓宇自動化 2023 年營收YOY+ 19%。
(資料來源 : 台達電)
三.法人評價 :
看好台達電受惠於資料中心持續建置、電動車滲透率提升、ESG 建築長線趨勢明確，帶動伺服器電源、汽車電子、充電樁、樓宇自動化 2023 年維持高成長，法人給予台達電 2023 / 24 年EPS 分別為 15.33 / 17.18 元。