一.公司簡介 :
敬鵬成立於1979年9月，為全球第二大汽車板廠，產品包含單面板、雙面板、四層板、多層板、HDI板等，主要供應美國傳統車廠，如VW、Stellantis、 Toyota、Ford、以及中國電動車的汽車板，另外也打進美國電動車 Rivian、Fisker、GM、Tesla、Lucid 的供應鏈，另有布局低軌衛星、網通用板等；生產基地包含桃園廠、平鎮廠、大陸常熟廠與泰國廠。
目前全球前三十大汽車電子廠商皆為敬鵬的客戶，如Bosch、Continental、Magna、Denso等，網通板則以歐、美系網通設備廠為主；汽車板主要競爭對手CMK、Via System、Meiko、KCE、Ruwel、Hitachi Chemical。
(資料來源 : 敬鵬)
二.第三季營運 :
1.3Q22營收42.68 億元，QOQ-1.8%、YOY-11%；GM 7.63%、QOQ-0.32pts，稅後淨利2.06億元，QOQ+71.9%、YOY-35.2%，EPS 0.52元；UTR : 77% ( 1H22 UTR : 78% )
(1)營收部分雖呈現雙減，但仍優於預期，原因是受惠2Q21/4Q21/2Q22三度漲價，惟持續受疫情影響勞動成本與封控(供應鏈不穩)，整體利用率仍於7-80%附近。
(2)毛利率部分呈現季減，主要是UTR略降、人員流動影響，且採用海關三旬匯率，因此較落後反應台幣走貶的毛利率正貢獻 (遞延至 4Q22，美元升1塊，GM +2~3%)。
(3)業外部分，帳上持有美元資產，認列1.66 億元匯兌收益，加計利息收入等，合計業外收入 2.24 億元，推升稅後淨利 2.06 億元、EPS 0.52 元，優於預期。
2.1-3Q22產品應用，汽車板 : 80%、工業用 : 8%、網通 : 8%、消費電子 : 3%。
(1) 2022 車市展望仍有一定需求，惟短期受缺料缺工與封控等因素影響回升速度緩慢，未來除既有傳統車板外，將增加發展其他應用 。
(2)電動車 : 著重歐美市場，目前於歐系、日系、美系傳統及新創車廠皆有產品供貨，惟貢獻度尚待提升。
(3)低軌道衛星 : 目前一客戶進入量產，另有一客戶進行認證中。
(4)網通產品 : 目前與歐系與美國大廠進行認證中，為 5G 相關消費應用，未來將逐步發酵。
3.三大生產基地 : 台灣 54%、中國37%、泰國 9%，2023 年產能擴充將以泰國廠為主，目標讓泰國廠先轉虧為盈。
(資料來源 : 敬鵬)
三.4Q22/2023營運展望 :
1.10 月營收 16.99 億元，MOM+21.6%、YOY+16.5% ，營收大幅優於預期。管理層表示，2022整年車市需求並不差，但近期供應鏈仍有缺貨問題，導致客戶拉貨穩定度不明確，營收波動較大，目前來看，11-12 月客戶訂單仍與先前差異不大，但營收仍須看供應鏈實際拉貨而定。
2.展望2023，歐美車市需求於 2H22 持續改善，預期 2023 年全球車市YoY +5.1%，汽車板受惠於汽車電子搭載率上升、新能源車滲透率提高，成長率將優於車市。
四.法人評價 :
根據敬鵬資料顯示，截至 1Q22，全球汽車保有量為 14.5 億輛，其中乘用車為 11 萬輛，而 2022-23 年平均歐美車車齡達 12 年左右， 以此推估，每年乘用車汰換採購需求約為 9100 萬台。2020 -22 年，受疫情影響，使全球新乘用車銷售下降至 7800-8300 萬台，2022 年雖然汽車供應鏈缺料問題仍在，影響敬鵬汽車板出貨強度，但敬鵬在 2021-2022 年反應原物料價格上漲啟動三波漲價(2Q21/4Q21/2Q22)、台幣兌從 27 元走貶至 31.5-32 元，加上 2H22 銅價回落，使敬鵬獲利能力改善。
法人看好，在整體待供應鏈情勢緩解、敬鵬可望逐步走出物料成本衝擊與疫情(封控)谷底、加上多元布局電動車、網通、低軌衛星等領域，給予敬鵬2022/23年EPS分別為 1.35/1.66元。
全球平均車齡(資料來源 : 敬鵬)