一.公司簡介 :
大學光 ( 3218 ) 成立於 1994 年 8 月，為大學光學醫療集團之管理平台，旗下通路包含大學眼科診所、大學眼鏡門市，營運模式為協助醫師經營診所並提供消費者全方位視力保健服務外，也開設眼鏡通路販售眼鏡、角膜塑型片及硬式鏡片等；1-3Q22營收比重 : 技術服務 59.4% 、醫療耗材 13.6% 、顧問 2.3%、租金 3.6%；台灣及中國地區營收占比分別為 75%及 25%。截至 8M22 ，台灣全省共有28家眼科診所、33家眼鏡門市，大陸則有11家眼科診所及11家眼鏡門市。
(資料來源 : 大學光)
大學光主要進貨項目可分為三大類，分別為雷射視力矯正用刀片、醫療用藥品耗材、眼鏡商品；雷射用耗材進貨主要係卡爾蔡司等；眼鏡買賣業務之主要進貨廠商為亨泰、卡爾蔡司、優立得、綠茵、點亮、歐基里德、喜視、明基材料、博士倫、依視路等，本公司與多家廠商已建立長久合作關係，且該些廠商亦能配合本公司存貨庫存政策作眼鏡及鏡片之供應，配合情況良好；醫療藥品耗材則有瑞士商愛爾康、科明、鼎正、裕利、科林、九和、鈦沅、意華、笠民、麥迪森醫藥等公司。
(資料來源 : 大學光)
二.產業概況與發展 :
(1)雷射視力矯正市場
台灣在 1996 年有限度開放在醫學中心臨床使用，1998 年全面開放眼科專科醫師可做門診手術施行，目前國內每年約有 3 萬名近視族接受雷射視力矯正手術治療。隨著幾年來手術成功客戶愈來愈多，「口碑效應」的形成、再加上媒體公關、藝人、網紅..的推廣，將使有意願及興趣接受此項手術之客戶持續成長。
台灣目前(2,300萬人)每年約 2-3 萬人次進行雷射視力矯正手術，相較於韓國 5 千萬人口每年約有 20 萬人接受雷射視力矯正手術，可預期台灣的市場還有很大的成長空間。而近年飛秒雷射手術的安全及品質持續提升，民眾對於飛秒雷射手術接受度也逐漸提高，國內有超過 1,200 萬近視人口，均為雷射視力矯正手術之潛在客戶群，可預期未來將是視力生技產業成長的高峰期。
雷射運用目前的發展也不限於近視矯正，已經開始運用在矯正老花眼以及白內障前置輔助手術，為台灣高齡化社會視力矯正的藍海市場；國內近視患者一直佔全國總人口比率三分之二以上，若加上老花眼、白內障的人數佔比將更加提高，隨著人口高齡化趨勢，對視力生技醫療的需求也將逐年提高。
2019 年底本公司導入新型全飛秒雷射矯正手術 ( SMILE， Small Incision Lenticule Extraction )，市場接受度高，受術民眾與設備裝機數也有所成長，未來有望成為近視屈光手術主流之一。
(資料來源 : 大學光)
(2)視光光學市場
近年來因消費習慣改變，眼鏡與隱形眼鏡除保有其原本矯正視力的功能外，設計造型新穎的鏡框或隱形眼鏡角膜變色片的推出，亦逐漸成為現代人的時尚配備、每年推出的款式變化快速，整體市場規模在龐大近視人口支撐下，呈現穩定的態勢；另外，新科技也為市場帶來新氣象，如老花眼漸進多焦點鏡片、特殊防藍光、防炫光鏡片、超輕超薄鏡片、抗壓抗刮鏡片、變色保護鏡片、兒童控制近視鏡片等，更增加配鏡的選擇性。
此外，由於學生族群因視力度數尚未穩定，雷射近視矯正手術有年齡限制，需配戴眼鏡來矯正視力；在學童近視控制方案中，除了傳統眼鏡外，角膜塑型鏡是一項目前普遍被醫學界認同有效近視控制方案；其使用角膜塑型設計的硬式鏡片，在夜晚睡眠期間配戴，白天取下也可以擁有良好的視力，對學童或成人的近視矯正效果良好，而且效果是可逆的，停止配戴眼球狀態便會恢復以往，安全性高，沒有副作用，是理想的近視控制方式。目前，該產品只能在眼科診所進行，大學體系是國內唯一將流程、產品、以及服務整合的醫療通路，對於同業不論是眼科，或是眼鏡，都具有高度的差異化。
另外，公司開發的金三明葉黃素產品，即是為了分齡分眾，不同族群需求所設計的葉黃素產品，結合產品，將體系的眼鏡商品以及眼科服務，完整到全人全眼的健康照護。
(資料來源 : 大學光)
(3)眼科醫療市場
台灣除近視盛行率高之外，伴隨著高度近視而來的許多併發症，諸如視網膜出血、視網膜剝離、飛蚊症等，也威脅著民眾的眼睛健康；隨著科技進步，眼科門診人數及費用支出均較以往年度增加，同時眼科可以經營雷射視力矯正業務以及屈光性白內障手術，使得眼科的經營能夠在健保給付有限的大餅之外，透過新技術的引進及新服務的提供以提升附加價值；舉例來說，白內障手術的水晶體因應功能性的增加，有非球面、散光、多焦點等不同功能，收費從新台幣 3 萬~ 12 萬元不等(每眼)，這也使手術的附加價值大為提升。
目前該產業之市場主要以健保市場為主，自費藥品及營養食品為輔。預計未來隨著人口增加、高齡化趨勢及文明病增加均將使本產業之產值逐年穩定成長。
三.營運近況/展望 :
1.大學光12M22營收 3.35 億元、MOM+12.4%、YOY +30.6%、創新高； 4Q22營收9.58億元、QOQ+5.1%、YOY+29.9%；稅後 EPS 2.9 元。
2.展望1Q23，大學光屏東精華大學眼科於 2022/10/11 重新開幕，原址擴大，面積增加65%；中壢大學眼科於 2022/11/28 重新開幕，喬遷新址，面積增加50%，設備升級，目前兩院門診人潮狀況皆佳外，近期內湖也有一據點翻新，加上2023年農曆年節較早且較長，近視雷射、白內障等手術預約需求暢旺外，年後緊接又來到開學兒童視力管理檢查高峰下，法人預估大學光1Q23營收微幅季減但年增、維持高檔表現。
(資料來源 : 大學光)
3.目前大學光在台灣SMILE 術式市佔率有到55%。全台灣有24台SMILE機器，大學光有9台SMILE，布局相對完整。蔡司計畫推出SMILE第二代(SMILE Pro)，預計2023年大學光將搶先全台推出SMILE Pro。管理層表示，SMILE術式毛利率比傳統 LASIK 低 ，係因LASIK比較沒有耗材，設備用5-10年攤，攤提結束折舊費用降低，可以讓毛利率成長，而SMILE每個術式要用固定耗材，無法因為量的增加而使成本降低，毛利率呈現穩定；故在SMILE佔比提升下，公司預期毛利率維持在60-62%。
(資料來源 : 大學光)
4.大學光2023 年市場拓展規劃上，台灣地區有鑒既有店址擴充後成效極佳，故公司預期 2023 年將還有 5-6 間既有店面翻新擴充計畫外，新店面部分也會在中南部地區再增 1-2 間；另在服務項目上，除高階手術包括 SMILE 全飛秒雷射、飛秒雷射白內障前置手術、與高階人工水晶體置換等營收占比持續上升外，公司於22年底引進的 SMILE Pro 目前也在積極進行推廣，另也規劃推出更進階老花視力矯正等療程。中國市場部分，雖近期解封後確診高峰短期有影響來客量，惟因眼科治療屬剛性需求，預期隨解封後民眾生活陸續恢復正常下，中國營運動能將快速回升，且 2H23 也有機會重啟展店或新增醫院及診所服務據點等動作。
四.法人評價 :
綜合上述，法人給予大學光2023年EPS 12.01元。