一.公司簡介 :
致新成立於1996年，為國內類比IC設計廠商，產品線包括 PMIC、PWM IC(脈衝調變IC) 、Power Switch(電源交換器) 、 Thermal Sensor IC (溫度偵測IC )、 Audio Amplifier (音訊放大器)、DC/DC converter(直流轉直流穩壓器)、 Reset IC(電源重置IC)與 LDO(低壓降穩壓器)等，主要應用於Panel、NB、TV、 DDR DIMM、USB typc-C 、風扇馬達驅動、 智慧型穿戴式及手持式相關產品等市場。國內外同業包括矽力杰、立錡、茂達、德儀、瑞薩、MPS 等
(資料來源 : 致新)
二.第三季營運 :
1.22Q3 營收 17.9 億元，QOQ -24.9%，YOY -29%；毛利率 44.2%、QOQ-5pt；稅前淨利 5.6 億元，QOQ -31.7%、YOY -37.3%，EPS 5.18 元。
(1)營收部分 : 因新台幣貶值關係，雖然出貨量不如預期，但營收仍在公司先前法說會預期區間內。(公司原預期 3Q22 營收 16.8 億~18.6 億元)
(2)毛利率部分 : 不如公司先前預期(公司原預期3Q22毛利率 45%~48%)，主要因為晶圓代工成本仍高，但產品售價因終端需求欠佳而遭客戶調降，且高於公司預期(致新表示客戶要求降價的頻繁度增加，過往每季要求一次，目前每個月均有要求降價的聲音出現)，拖累整體毛利率表現。
2.營運占比，面板 : 28%（上季32%）、PC : 36%（上季35%）、TV 10%（上季10%）、馬達 7%（上季5%）、經銷商 4%（上季4%）、其他 15%（上季14%）。
(1)面板比重大幅下滑，顯示面板庫存量高，報價止跌是因為提早修正、減產(各大面板廠UTR降至5-6成)，不是因為需求上升，所以要等客戶端庫存消化到合理水位，才可能再多拉一點貨。
(2) 教育用Chromebook下修幅度最大，個人消費性產品次高，電競/商用筆電下修最小。公司表示，目前各領域還看不見何時出現復甦，終端需求須先落底，預計維持一陣子後，才可能出現復甦。
(資料來源 : 致新)
3.DOI增加至194天，較前季增加19天，高於過往正常水位(100天)約3~4個月，存貨金額增加6%。主要是晶圓產出在第2季已下單。公司於7月下修晶圓訂單，最快要到4Q22才看得到庫存下降，但管理層也強調，只要需求回溫，這些庫存大致上都可以賣得掉。
4.長約議題，公司只有跟1家晶圓代工廠簽訂長約，且數量很少，會正常履約、不會出現違約情況。
5.針對電源管理IC大廠德儀（TI）擴產，公司表示，德儀擴產部分主要於車用、伺服器、工業用等高階利基型產品，與致新產品重疊性小，影響不大。
(資料來源 : 永豐投顧)
三.第四季、未來展望 :
1.展望4Q22受終端需求疲弱、庫存去化影像，出貨量將持續減少；價格部分，受到競爭廠商之間砍價消化庫存影響，ASP下降壓力仍在，營收、毛利率趨勢向下，預估長期毛利率將回歸至疫情前水準 35%~40%。公司對於年底傳統購物旺季、世界盃拉貨動能展望仍保守。
2.庫存部分，7M22開始下修晶圓訂單， 4Q22會看到存貨狀況改善；成本部分，2023年成熟製程帶代工有望降價，持續協商中，但最快要到1H23後才能看到降價效應。
3.新產品部分，公司2021年所開發LCD面板、PC、TV及Motor等新產品已跟客戶推廣，但由於終端市場需求低迷，客戶新開案量少，預估2023上半年會陸續開始再推新方案。
四.法人評價：
致新的產品線高度集中於PC與面板(兩者營收比重60%~70%)， 故受需求低迷影響程度大，預要到2H23後，整體庫存水位降低、代工費用降價效益浮現、加上進入旺季，配合致新新產品開始放量，整體營運狀況才可望好轉。建議投資人靜待供應鏈庫存去化告一段落，法人給予至新2022/23年EPS分別為 23.1/14.22元。