上週五(2)日公布美國11月經濟數據如下:
1.非農26.3 萬人，預期 20 萬人，前值 28.4 萬人。
2.失業率 3.7%，預期 3.7%，前值 3.7%。
3.平均每小時薪資年增率報 5.1%，高於前值 4.9%；月增率報 0.6%，高於前值 0.5%。
美債殖利率在21 : 30公布非農後急速拉升、但隨後逐步緩降、也是帶動美股22 : 30開盤後能逐步收斂跌幅到收盤，甚至道瓊還能翻紅的重要原因。就結果論來看，美債殖利率、CME利率預測、美元指數皆「沒有」因非農大幅高於預期而上漲，反而美元指數、十年美債殖利率仍呈現下跌，加上有「聯準會傳聲筒」之稱的Nick Timiraos 堅定表示，這份報告仍讓聯準會有望在 12 月放緩升息，而這也反映了一個市場情緒 ，就是「再不利的經濟數據，FED也就這樣了!」，意思就是指，市場共識已經達成，通膨已達觸頂並開始下降、FED將於12月開始升息2碼，最慢升息到明年上半年，並於下半年因經濟衰退而被迫開始降息；這就像老師說不及格的要罰寫10次，你已經知道最嚴重的處罰了，那考59跟20分都一樣的意思。
回過頭來看，股市就此高枕無憂!?我覺得並非如此，看法還是一樣，在「灰犀牛」真的撞上來之前，就歷史統計數據來看(台股12-3月上漲機率大)，大致上都能保持偏正向看待。而灰犀牛是甚麼 ?就是經濟、與企業獲利衰退；FED不斷強調要把利率維持在限制性水準一段時間，才能把通膨壓回2%，但長期維持在4-5%的利率，確實會危害到企業、與經濟獲利。今年空頭年以來，最準的分析師，摩根士丹利的Michael Wilson、與美銀的Michael Hartnett ，除了兩個都看對(空)今年行情、兩個都叫Michael之外，兩人對明年標普500的看法甚至都一樣，節錄如下 :
摩根士丹利Michael Wilson : 標普 500 將在明年第一季觸底，範圍約落在 3,000 至 3,300 點，屆時 Fed 將暫停升息計畫，隨後指數將在明年年底回升至 3,900 點。
美銀Michael Hartnett : 明年全球經濟將出現輕度衰退，明年上半年自己更看好的是債券而非股票，而明年下半年可以做多股票，預料明年美股整體走勢持平，標普 500 指數明年年底的目標位是 4,000 點。
目前以各大美國機構預估來看，明年衰退的預期幾乎成為定局 (軟著陸)，但也因為衰退讓市場預期FED會跟著降息救市、另外還有整體景氣將於2H23開始穩步復甦；我們認為，指數還有回檔的機會，但就看上述這些力量拉扯孰強孰弱，來決定回檔幅度，我們只能邊走邊看邊修正，但只要灰犀牛不撞過來，依舊可以偏多操作；短期則留意12/15 FOMC會議公布的12月點陣圖，終點利率勢必高於9月的4.6%，但就看是否如市場預期的介於4.75-5.25%之間，若符合預期，天下太平，但若不慎高於預期太多，則留意股市有回檔修正的風險。至於而升息終點會多高，可由下列三者來探討 :
1.最直觀的，CME利率預測現在終點就是在4.75%-5%、5%-5.25%這兩個區間，也都符合FED所說，高於9M22的預測4.6%。
2. Powell多次在談話中提到「實質正利率」，意思就是「聯邦基準利率-核心PCE」；聯邦基準利率若在12月升息2碼後將來到4.25-4.5% 水平、而10 月核心PCE YOY+5%，符合市場預期，且到1H23都有機會進一步滑落，也就是說，要讓實質利率轉「正」，確實有可能如CME利率預測的範圍即可。
3. 鷹派的Bullard 為首，介於5-7%，高於市場預期，有機會、但我認為不高、暫代保留。
5M23升息終點預測 (資料來源 : CME)