一.公司簡介 :
榮剛成立於1993年、為特殊合金鋼廠，產品包含特殊不鏽鋼、合金工具鋼以及特殊模鍛件等，特殊合金鋼材廠精剛 ( 1584 ) 為其轉投資子公司。榮剛產品著重高階應用，目前公司已通過波音、GE、Siemens (西門子，風力發電葉片) 等大廠認證，在航太、能源領域擁有競爭利基。2018 年台鋼集團取得榮剛股份後榮剛進入台鋼集團，台鋼整合鋼鐵業從上游原料到下遊加工製造通路，有助於旗下鋼廠提升獲利能力。目前公司擁有一座月產能1.2 萬噸的電爐 ( 新營廠 )，興建中的新 50 噸爐 ( 柳營廠 ) 年產能預計為 24 萬噸，用於生產更多尺寸的高值化產品，預計將於2H23開始試產、2024年正式量產貢獻營收。
(資料來源 : 榮剛)
二.第三季營運 :
1.3Q22營收 32.56 億元、QOQ+ 3.87%、YOY+ 33.2%；GM 31.3%，QOQ - 3.26 pts、YOY+ 4.35 pts；稅後純益 5.61 億元，QOQ+2.1%、YOY+177.6%，EPS 1.26 元、 QOQ+ 2.4%、 YOY+ 180%。
(1)營收部分，航太需求因全球疫情逐漸緩解，各國逐漸鬆綁入境規定帶動客運需求復甦，波音、空巴等飛機製造商交機數呈現回升趨勢，榮剛作為供應鏈上游持續受惠客戶積極拉貨。
(2)毛利率部分，1-3Q22 GM 32.57%，創下15年歷史新高，主因 : 1) 原料採購策略改變(過往為接單後再採買，目前改為便宜時多買一點)；2) 簡化製程及鋼種；3) 成本管控得宜，減少浪費；4) 高毛利產品 ( 航太、油氣、能源 ) 比重提升，相關鋼品毛利率皆在 30-40% 、高於公司平均。
2.3Q22銷售產業分布：機械+模具+一般民生64%、航太14%、油氣11%、能源7%、其他4%；疫情時的接單趨勢為擴大基本工業 ( 工具鋼 ) ，今年開始擴大航太接單量，航太接單佔比：1Q / 2Q / 3Q22 ， 17% / 22% / 32%，可看出航太供應鏈已開始復甦，未來出貨佔比重持續上升。
(資料來源 : 榮剛)
3.3Q22銷售區域佔比：美洲40% 、 歐洲17% 、亞洲22% 、 台灣19% 、其他2 %；歐美銷售狀況佳，亞洲市況較差，歐美佔比逐漸提升。
4.目前接單狀況穩定，在手訂單約8個月 (看到2Q23 )；接單平均單價約150元 ( 過往平均約120元 ) ，主因能源+石化+航太比重達 60% 以上、工具鋼比重低，BB Ratio約120% 左右；航太、油氣、能源的接單量可以彌補工具鋼下降的量。
5.低價的鎳庫存可供應至1-2Q23，目前不採購，等待鎳價回落至22000-24000才會購買。
三.4Q22 / 2023 營運展望 :
1.展望 2023 年，榮剛將以工具鋼、功能性產品 ( 能源 / 航太 / 油氣 ) 、以及商用合金鋼三大產品群拓展營運方向。
(資料來源 : 榮剛)
(1)航太概況：1)疫情結束後旅遊及商務飛行需求大增，航太供應鏈隨終端的需求恢復(整體客運需求回到疫情前85%)，進㇐步的拉高庫存水準，帶動材料端的出貨；2)銷美主力產品均獲232關稅豁免，有利航太材獲利提升； 3)歐洲能源短缺導致歐洲鋼廠被迫減產或停工，供應鏈基於航太材料較難取得，紛紛轉單；4 )3Q22全球商用飛機訂單創下2015年來新高，共670架；5 ) 波音1H22交機數已達去年全年交機數的64%，也可見到供應鏈回復力道；法恩堡航展期間波音共獲得283架訂單(203架確認)，超越上半年淨接單，整體拉貨力道強勁。
(2)能源概況：戰爭影響，俄羅斯削減天然氣供應令能源價格飆漲，使得重啟煤電、核電延役成為短期替代能源選項，有利發電機渦輪葉片材料訂單增加。
(3)油氣概況：俄羅斯減供天然氣及石油，迫使歐盟需對其他地區提高供應需求。美國、北海、新加坡之天然氣使用材料相對增加，6XX、4XX ( 不鏽鋼 )產品訂單機會高，帶動整體組合量、價、毛利上升。
(4)機械模具概況：雖中國需求放緩，使亞洲供應鏈如台灣、韓國、中國接受影響，但汽車產業近兩年仍處於成長階段、美國基礎建設加快，加上歐洲訂單有轉移的情形，使工業模具鋼之訂單仍有一定的基本量。
2.柳營50噸新廠建設中，無論在產出率、生產速度、自動化皆為亞洲最先進，粗鋼產能24萬噸/年，將朝多元化尺寸做佈局，滿足客戶不同尺寸的需求。預計2~3Q22冷熱試車、4Q23初步開出產能、2024年完整量產。
3.提供各式軍工用品母材料，如槍管材、砲管材、扭力桿材、飛彈殼體材等，為台灣唯一一家材料供應商。
(資料來源 : 榮剛)
四.法人評價 :
看好 : 1)中長期在三大產品線 ( 航太+能源+油氣 )布局，預估 2023 年營收維持雙位數成長、毛利率維持高檔； 2) 柳營廠 ( 年產能24萬噸 ) 將於 2023 年底部分投產，初步以生產中、大尺寸產品為主，擴大生產規模增加既有產品市佔。
法人給予榮剛 2022 / 23 年EPS 分別為 4.56 / 5.07 元。