一.公司簡介 :
世紀鋼成立於1987年，旗下擁有世紀華都開發建設公司，從事土地開發、住宅、廠房和大樓興建與銷售，主要向中鋼、中龍進鋼板、型鋼，應用範圍涵蓋大樓、廠辦、橋梁等相關應用。曾為多家電子大廠承建廠辦工程服務，如台積電、華邦電等等，也有承包多項大型公共建設項目；後來轉進離岸風電水下基礎建設，2H19 開始有離岸風電貢獻，佔營收 33%，2020 年佔 69%，2021 年佔 78%，2022 年預估 70-75%，2023 年將拉高到 8 成以上。傳統業務同業為中鋼構和春源，離岸風電主要客戶為 CIP、沃旭、達德能源等風場開發營運商，競爭對手為興達海洋基礎(中鋼轉投資)、台朔重工、台船、 銘榮元。
二.營運近況 / 展望 :
1.2Q21 開始生產 CIP (哥本哈根基礎建設基金) 的 Jacket ( 套筒式水下基礎 )，然受到疫情影響缺工以及組裝過程覆工頻繁造成交貨延遲，2021 年提列賠償準備金 7.5 億元 ( 列為營收的減項 ) ；今 ( 2022 ) 年持續受影響，導致生產情況不如預期，1H22 提列 2.84 億元，加上轉投資世紀離岸風電重編財報營收短少、造成 2Q22 本業虧損 1.06 億元，3Q22再提列 1.63 億元賠償準備金。
(資料來源 : 永豐投顧 )
2.隨2H22逐步調整流程、製程改善後，Jacket產能已逐季提升；世紀鋼 Jacket 產能 9M22 時月產 2 座，目前每月生產 3 座，預計年底補足人員，2023 年增至每月4 座，長期目標是每個月6座；公司看好後續可趕上客戶預訂的拉貨時程，有助營收成長、2023年也將開始回沖先前提列給CIP的罰款準備金；4Q22的營收中，已含有部份回沖的違約準備金入帳。
世紀鋼月營收(資料來源 : 財報狗)
3.展望2023，台電、NPI將穩定貢獻營收 :
(1)世紀鋼2021年與子公司世紀風電 (世紀鋼持有 60.82%) 共同承攬富崴能源 ( 台電離岸風力發電第二期計畫水下基礎工程 ) 共31座 Jacket 及124支基樁 ( Pin Pile ，PP ) 訂單，合約金額共約123.9億元，合約有物價條款機制，較不受鋼板上漲的影響，已於 9M22開始生產，2023 年開始交貨，預計 9M22 ~2Q24 結束。其中，世紀鋼桃園廠主要做 PP 前段焊接，後段交由世紀風電組裝，營收認列世紀鋼佔60%，世紀風電佔40%；Jacket部分 (CIP為例 ) 世紀鋼則認列營收 35%、世紀風電65%。
(2)NPI (北陸能源) 海龍風場21座Jacket訂單，預計製造工期落在2023年~2024年，使公司風電產能將滿載至2024年；法人推估，以一支Jacket平均單價約2.5~2.6億元計算，此次合約金額可望超過50億元。
(3)因為缺工及製程延後，公司部分 Jacket 委外生產 ( 委外廠是東北亞的廠商，毛利率低於5% )，拉低2022年毛利率，2H22會認列這一塊的成本；水下基礎2023年將持續生產、交付CIP、NPI 海龍、台電離岸風電二期計畫等訂單；隨自身產能提升、出貨放量，Jacket外包比重降低，營收、毛利率均同步將向上爬坡，毛利率可望逐步朝20%以上邁進。
4.隨風機大型化的趨勢成型，預計2027年後會有浮動式發電浮台的大量製造需求，浮動式風力發電、大型風機(20MW) 會是未來的發展主流。
5.傳統鋼構方面，因房地產活絡及科技廠房持續建廠等因素，導致需求大增使得供給量不足、也帶動利潤增加、訂單能見度長達1年、榮景將維持到2023年。
三.法人評價 :
看好 : 1) Jacket 在缺工改善及生產效率提升下，2022年底每月產能達 3 座，2023 年 4 座；2) 台電富崴、NPI (北陸能源) 訂單將於2023~24 年穩定貢獻；3) 回沖先前提列給CIP的罰款準備金 ( 營收加項 ) ；4) 隨Jacket外包比重降低，營收、毛利率均同步將向上爬坡，毛利率可望逐步朝20%以上邁進。
法人給予世紀鋼 2022 / 23 年 EPS 分別為 3.02 / 5.91 元。