一.公司簡介 :
森崴能源成立於 2007 年，為正崴集團子公司，致力於再生能源與潔淨能源的開發，以能源工程技術、整合服務為基礎，提供再生能源案場建置、運維、液化天然氣(LNG)進口及綠電售電平台系統一站式整合服務。另外，值得一提的是，森崴的董事長郭台強，為鴻海創辦人郭台銘的胞弟。
森崴產品營收比重主要區 分為工程業務收入、服務業務(技術服務)收入及售電業務收入。
(資料來源 : 森崴能源)
1.工程業務
(1)工程服務 : 提供電廠工程、機電工程、機房建置、專案工程為主要營業項目。
(2)機房建置 : 機房建置中的五大系統，電力、空調、消防、安全及環控是相互依賴為生，任何一個機電的問題，都會導致上述系統的潰決，而引發更大的災害，有鑒於此，森崴提供建置一個以提高品質、系統整合、專業管理為目的之專屬及備援機房，為客戶提供完整的「資訊管理中心」服務規劃，包含完整之電力系統、 空調系統、消防系統、環境監控系統設備。
(3)太陽能、風力及水力電廠工程 : 太陽能、風力、水力電廠廠址開發、電廠統包工程，從場勘評估、規畫設計、文件申請、安裝施工、技師簽證、工程控管、市電併聯掛表等服務。
2.服務業務(技術服務)
(1)節能服務 : 以森崴在高雄漢神百貨與漢來飯店的節能建置案為例，透過更換 LED、變頻設備，以及智慧節能系統對能源的優化管理。森崴全方位節能服務大致在用途上分為熱水節能、空調節能、照明設備、變頻節能以及智能監控等五個面向。
(2)機房及電廠維運 : 提供機房、電廠工程維修保養、保固、長期之維運及管理。
(3)太陽能、風力及水力案場設計與開發太陽能、風力及水力電廠廠址規劃評估、環境影響評估、工程細部整合設計、設備採購、監督管理、文件申請等服務。
3.售電：綠色能源發電之售電收入。
4.近年產品比重如下
(資料來源 : 福邦投顧)
二.相關轉投資 :
森崴能源另有轉投資富崴能源、欣鑫天然氣、富威、昆山九崴、浚喆及九崴電力；其中，富崴能源從事投資太陽光電發電廠及風力發電等全方位綠色能源服務，欣鑫天然氣從事液化天然氣進口與銷售，富威電力從事綠電交易平台管理服務，昆山九崴從事供應鏈金融及新能源項目領域內的技術諮詢，浚喆從事水庫廢棄物處理及清運作業，九崴電力則從事燃氣電廠投資；公司訂定【光、風、水、氣、大平台】為發展戰略。
(資料來源 : 森崴能源)
(資料來源 : 森崴能源)
三.4Q22/2023年展望 :
1.展望4Q22，原先預估森崴當季成長主要來源有 : 1) 台電二期(離岸風電)進入主要認列階段而營收規模成長、2)彰化陸域風機案場出售開發費貢獻獲利成長；然而，台電二期案場雖整體進度符合原訂規畫，整體合約仍順利進行，但在 : 1)工程請款之會計認列標準與工程進度產生落差之下，可認列之營收將與實際產生落差、2)彰化陸域風機股權出售之開發費部分，公司表示該出售案已完成大部分交易流程，惟因部分買方行政流程因素使整體交易實現時程難以掌握，故將原先 4Q22預估案場開發費貢獻 EPS 約 0.98 元(持有案場股權 50%估算) 遞延至 2023 年，2H22表現相對不如預期。
2.展望2023年，森崴主軸仍在綠能開發方向發展，且各案場逐漸步入工程認列高峰 :
(1)太陽能案廠：七股案場已於 2Q22 完工掛錶，預計一年可發 1 億度電，營收 4.5 億元；台東池上光電案，裝置容量 5MW，預計 2022 年底併網，可發 625 萬度電； 屏東光電案廠100MW，預計 2023 年取得籌設許可，2024 年併網。
(2)風電部分 : 1 )彰化陸域風機 13 組風機，一隻 4.2MW，合計 54.6MW，仍在等待籌設許可完成； 2)離岸風電方面，台電二期3Q22取得施工許可，預計4Q23 開始安裝水下基礎、 2024 年進入工程認列高峰、2025/12/31 前竣工，2026 年尾款交付 ( 進度較原先規劃慢 )。
(3)儲能業務 : 旗下富崴電力 6M22取得台電審查同意，建置宜蘭蘇澳50MW 儲能系統，提供台電電力輔助平台之 E-dReg 輔助調頻服務，預計 2H23 建置完成。
(4)水力部分 : 預計 2023 年發 3.3 百萬度電。
(5)燃氣(天然氣)業務部分 : 森崴旗下九崴電力於10M22，歷經六次流標，於第七次招標取得台電 「2025~2026 年商轉燃氣機組電力採購案」，以合資 200 億元、投資佔比 40%，開發 610MW 之天然氣電廠，預估於 2023 年施工、 2025 年完工、 2026/6 /30 開始商轉；預估該工程貢獻 2023-25 年期間 EPS 共約 3.7 元，而後續森崴規畫於 2023 年陸續參與該案之二期、三期之案件招標，使總容量達 1800MW 以滿足台電天然氣供電政策。
a.台積電設廠、台商鮭魚返鄉等，用電需求持續成長；台積電一個廠就需要約 600MW 電力，且還在持續擴廠中，未來電力需求吃緊。
b.國家能源政策目標 2025 年燃氣發電達 50%。
c.台電預告 2025-2026 年，對天然氣電力採購裝置容量最高達 2970MW。
(資料來源 : 森崴能源 / NewSight整理)
四.法人評價 :
森崴因案場資金需求及相關組織發展規劃而不斷增資，同時配股政策執行下，使股本由原先 2Q21的 11 億元增加至 3Q22 的 21 億元，雖股本膨脹稀釋獲利，但在工程順利推進、營收規模放大之下，公司獲利有望維持與過往相當之水準。
法人給予森崴 2022 / 23 EPS 分別為 0.93 / 5.39元。